金融基础设施发展的国际经验研究！ 我国金融基础设施的发展

• 发表时间：2020-12-21 02:00:05

摘要：首先讨论各国金融基础设施监督管理结构和市场结构发展趋势的共性和优势，然后讨论未来发展可能存在的挑战，进一步分析我国金融基础设施的现状和挑战，根据国际经验提出相应的政策建议好了。关键词：金融基础设施、管制结构、市场结构、金融基础设施定义广义金融基础设施，是指硬件设施和相关制度的配置，提供金融活动的公共服务。

狭义金融基础设施用于支付、清算、结算或记录金融市场交易的多边系统和运营规则，即金融市场参与机构（包括系统的运营机构）之间的金融商品交易的多边系统。开始。狭义金融基础设施包括但不限于支付系统、证券结算系统、中央信托管理系统、中央竞争对手和交易数据库。各国监督管理机关可以根据本国金融基础设施的发展现状规定其范围。我国还没有明确相关概念，本文就狭义金融基础设施的监督管理和发展安排进行讨论。

、金融基础设施的监督管理架构2012年，国际清算银行的支付和市场基础设施委员会（CPRI）和国际证券监督会组织（IOSCO）共同发表了《金融市场基础设施原则》（以下简称原则）。“原则”作为金融基础设施领域的纲领文件，对金融基础设施监督框架的建设、风险预防机制、参与和连接安排等建设提出原则要求。

同时，要求中央银行、市场监督管理机构或其他监督管理机构对金融基础设施实施适当有效的监督管理，加强国内和国际合作，及时共享信息。从各国的监督管理结构来看，由于金融基础设施的业务范围涉及多个市场、多个领域，金融基础设施一般由多个监督管理机关共同实施监督管理，国际金融基础设施同时受到不同国家的监督管理机关的监督管理。开始。

欧元区的金融基础设施除了受本国金融监督管理部门的监督外，还受欧洲银行监督管理局（EBA）、欧洲保险监督管理局（EOPA）和欧洲证券及市场管理局（ESMA）的共同监督管理。目前，各国形成法律、部门规则和自律管理相结合的法规框架，并在相关业务领域接受多部门的监督管理。在法律方面，一些国家有统一的法规，一些国家和地区在预管、清算、结算、支付等领域分别制定了法律法规，构成了各自的顶尖框架。II）等；在部门规章中，各国监督管理机关对各自的监督管理领域制定监督管理规定。

同时，各国监督管理部门一般在重复的监督管理领域签订合作备忘录，明确各方面的职责。比如英国的监督管理部门之间的合作备忘录。在自律管理方面，各种行业规范保障了金融基础设施相关规则、协议的强制力和完整性。三、金融基础设施市场结构1.发展特点。

金融基础设施的发展主要受市场发展、监管改革和技术发展变化的影响。一是金融市场发展的客观要求。金融市场的健康有序发展需要标准一致、一体化的金融基础设施服务。

欧洲资金清算平台（TARGE2）和证券结算系统（T2S）的设立目的是推进欧洲金融市场的一体化建设，改善由于欧洲金融市场的分割造成的价格和资源配置问题。第二，根据调节限制帧的需要。

监督管理的框架和规章政策的调整影响市场活动的形式，金融基础设施需要同时服务市场需求和监督需求。像2012年那样，俄罗斯的管制框架的调整促进了俄罗斯中央委托管理机构的合并，成立了俄罗斯的委托清算公司（DCC）。

3是技术水平进步的时代要求。随着科学技术水平的飞跃，各国的结算方式从纸交易变成了无纸交易，交易过程和风险预防机制发生了显著的变化，推进了金融基础设施的进一步发展。从各国的实践来看，金融基础设施在贯彻“原则”的前提下，有相似的发展特点。

金融基础设施的综合发展有助于利用规模化效应降低市场成本，提高市场效率。像1

9年一样，美国证券信托公司（DTC）和美国证券清算公司（NSCC）在整合地域金融基础设施的基础上，将美国证券委托和清算公司（DTCC）合并，实现金融基础设施事业的一站式服务，实现了欧洲、英国、日本、韩国等金融基础设施的发展也表现出同样的特征。二是标准化发展。

在经济全球化发展的趋势下，资本跨市场或跨国界流通。但是，各国的金融基础设施的连接，带来了业务运营和风险管理的相互依存，提高了管理的难度。第三，加强市场监管和维护。

从各国实践来看，金融基础设施处于市场微监测的前沿，通过信息系统存储市场数据，根据相应的法律法规向监管机构、市场参与主体共享数据，提高市场透明度，维护市场规律，维护公共有助于推进共政策目标。第四，要防止系统风险。金融基础设施的业务性质具有系统的重要性，风险预防和抑制机制的构建也需要监督管理机构、参与机构、合作机构等多方面的共同参与，主要包括风险识别、监视、防护、恢复等措施。

国际机构也继续完善防范风险机制的国际标准。五是现代化发展。从实践来看，各国金融基础设施积极探索尖端科技在金融基础设施业务过程中的应用。

近年来，DTCC、SWITT和欧清银行发布了区块链的研究报告。2.发展模式。从自己的发展模式来看，主要显示为水平匹配和垂直整合。

级整合后，欧洲银行在欧元区实行单一货币后，将法国、荷兰、比利时等市场整合成ESS平台，在单一平台上向上述市场提供证券的Kcroschet和信托服务，投资者在中央银行账户完成跨境结算。垂直整合是德国、意大利等国家的交易所通过收购本国的中央委托机构来整合金融商品的交易后端服务。水平合并或垂直合并的目的是为投资者和发行者提供市场单点接入点，提高资金、证券的结算效率，降低市场的结算成本，维持整个市场的稳定。

从发达国家的经验来看，水平整合和垂直整合很难融合，但在国际通信标准日益改善的背景下，跨国界的交流成本不断减少。结算领域的水平统一模型有更实现的可能性，正在成为欧洲市场的主流模型。像欧洲那样，首先统一欧元区各中央银行的大额支付系统，通过TARGET2系统作为单一平台实现跨境交易中结算货币的一体化。重建T2S平台，与各国中央信托管理机构直接连接，实现跨境交易中在单一平台完成证书结算。从

个机构之间的发展模式来看，主要局限于设施之间的依赖关系。一个是系统型依存关系。

应当促进相关政策的实施，例如欧洲金融市场的拆开，在不同的支付、结算系统之间保持密切的清算、结算关系。第二，是机关型依存关系。在国际交易活动中，需要清算各国结算系统的整体运营情况。

3是环境依存关系。例如，很多国家依靠银行的国际代码（SWIFFT）实现了资金的多国化，这个系统的重要性加强了各国的系统依赖性。从

总体来看，金融基础设施的发展是这个国家的监督管理制度、经济结构、社会环

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